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国内家庭信托市场的创新发展及其启示

信托制度始于英国,现代信托市场发展于美国,信托文化源于中国五千年的文化历史。

国内家庭信托市场的实践始于2012年。根据公共信息,68个信托机构中有33个目前开展家庭信托业务。15家信息清晰的信托公司的家族信托业务规模为838.57亿元。信托产品和服务的职能涵盖家庭管理、部门管理、财富增值、房地产管理、股权管理、公益慈善和保险信托。市场前景看好。

文化起源可以追溯到源头。中华文明在五千年的历史中也展现了悠久的信仰文化,典型的例子有春秋时期的赵氏孤儿和三国时期的百里孤儿。

目前,中国家族信托业务发展方兴未艾,这是中国传统信仰文化与现代信托制度相结合的良好开端。

研究发现,清末民初典型的家族财富管理案例对今天的财富和家族继承更有借鉴意义,如盛宣怀家族的翟逸庄机制、李方静家族的五代传承结构和曾国藩家族无形资产的有形转化。

以盛宣怀家族为例,将三井住友集团“动息不动资”的国际经验与范氏亦庄以来的国内亦庄制度相结合,建立了以俞宅亦庄为主导的分家机制。

盛宣怀的遗产以房地产、股票和抵押股权存款为主,其中房地产及其他房地产投资占全部资产的56.84%以上,股份占37.89%,其中韩一平公司的股份占股份总资产的52.78%。

此外,遗产中的大部分物业为上海路租赁物业,占总物业的87.17%(注:上海路租赁指上海租界物业的地契。

道旗是“中国政府为满足外国人永久租赁上海租界土地的需要而制定的特殊地契。因此,该证书仅由上海海关路签发,因此通常被称为“道旗”。

此外,从资产的区域分布来看,上海和湖北的资产比例最大,合计为94.28%,其中汉冶平和招商局的股票价值按资金归属的地点计入上海地区。

市场概述2018年8月,中国银行保险监督管理委员会发布了《关于在资产管理业务转型时期加强信托监管的通知》(以下简称“37号文件”),首次对家庭信托给出了“官方定义”,即:家庭信托是指信托公司接受单个个人或家庭委托,提供定制的交易管理和财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家庭治理、公益(慈善)事业等金融服务的信托业务。以保护、继承和管理家庭财产为主要信托目的。

同时,特别强调家庭信托财产不得少于1000万元,委托人不得是唯一受益人,以维持和增加信托财产价值为唯一目的的信托业务不属于家庭信托。

参与家族信托和“准家族信托”业务的国内实体包括商业银行、信托公司、保险公司、独立财富管理机构和律师事务所。

目前,信托机构的参与者人数为33人。根据图1中15家信托机构的数据,计算了参与家庭信托业务的信托机构的数量和规模。根据剩余13个样本的平均规模,33家参与信托机构的市场规模估计为1493亿元,不包括最大的建新信托和最小的光大信托。

信托、银行、第三方机构和家族理财室都有自己的家族信托业务模式,最初分为五种类型:资产管理型、竞争与合作型、投资银行与基金型、机构部门型和三方平台型。

资产管理业务模式的代表是工行的工行家族财富基金或全权委托业务等。这家公司在上海注册。

自2016年3月展会以来,目前共有14种产品投入运营,其中投资工行家族财富基金8种,工行家族财富基金6种。

从法律基础来看,我国《信托法》并没有对信托财产的种类进行限制,但是由于信托财产登记和转让制度的不完善,在国外广泛使用的非现金资产很难成为国内家庭信托的核心资产。

因此,家庭信托的框架设计服务主要限于货币信托财产的支付和管理,即信托公司根据框架设计中的合同约定,有计划地向指定受益人支付怀孕、生育、育儿、职业、老年、疾病、死亡和残疾等相关费用。财产分配包括一次性分配、定期定量分配、不定期分配和有条件分配。

家族信托的资产管理服务主要是对货币信托财产的投资管理,即根据与客户约定的契约框架,信托财产的闲置资本以信托公司的名义进行投资和管理,实现财富的保值增值。

产品系统遵循制度、市场和产品的脉络。我们以家庭信任的功能为主线,梳理现有的产品和服务的代表性案例,包括主要功能、架构设计和业务流程。

目前,家庭信托的主要产品和服务类型包括家庭管理型、部门管理型、财富增值型、房地产管理型、股权管理型、上市税收优先型、公益慈善型和保险信托型。

接下来,我们将以一个案例来说明家族信任的运作过程和架构设计。

一位客户和他的妻子拥有2亿元现金,而上海、北京和南京的3栋房地产没有运营。

顾客建立家庭信托的目的是增加财富,供养老人和夫妇,将来继承女儿和孩子的财富,并为公众提供慈善。

基于上述信托资产和受托人的意愿,委托机构为不同类型的受益人设计了不同所有权、管理和资产运用的家庭信托结构。

首先,对于客户父母和姻亲父母的四个受益人,受托人将客户名下在上海和北京的房地产收入归入这一类受益人。考虑到这类受益人的年龄特征和养老金需求,受托人通过租赁管理受托资产。养老金标准为每人每年50万元,总额不得超过委托资产的总收入。盈余用于积累,医疗费用根据实际情况按要求支付。

此类受益人死亡后,根据合同,委托资产的一半收益将归委托人女儿的直系血亲,另一半归受托人设立的公益慈善基金。

其次,针对委托人本人及其妻子两个受益人,委托人将南京的不动产收益分配给该类受益人,考虑到该类受益人的风险承受能力较强等因素,受托机构首先通过与证券公司合作对信托财产进行CMBS资产证券化管理,获得现金后对该物业进行升级重构,之后再进行资产重组和股权投资,从而获得良好的预期收益。其次,对于委托人及其妻子的两个受益人,委托人将南京的房地产收入分配给这两个受益人。考虑到这类受益人风险承受能力强等因素,受托人首先通过与证券公司合作对信托财产进行CMBS资产证券化管理,获得现金后对财产进行升级改造,然后进行资产重组和股权投资,从而获得良好的预期收益。

夫妻双方的养老金安排为每人每年20万元,总额不得超过信托财产的总收入。剩余部分应捐赠给客户设立的慈善信托基金。

受益人的医疗和艺术收藏费用将根据实际情况支付。

受益人死亡后,信托财产的收益将捐赠给客户设立的慈善信托。

最后,对于委托人的女儿及其直系亲属,受托人将以委托人的名义向两个受益人发放2亿元现金。

对这两个受益人来说,分配方法是相同的,包括生活津贴、医疗保健、教育和定期定额分配,但分配数额不同。

其中,医疗和教育支出是根据整个系统的实际情况确定的。

女儿的生活津贴标准是受益人所在地区平均工资的5倍或100万英镑(或等值的其他货币)中的较高者,女儿年满30岁后的正常配额分配是每年300万英镑(或等值的其他货币)。

女儿直系血亲的生活水平比受益人所在地区的平均工资高3倍或50万英镑(或等值的其他货币)。年满18岁后,正常配额分配为每人每年200万元(或等值其他货币),年满30岁后,正常配额分配为每人每年1000万元(或等值其他货币)。

家族信任的主要特征有四个:第一代和第四代继承结构。

校长的父母及其姻亲、校长的夫妇、校长的女儿和校长女儿的直系血亲都是受益人,一般遵循李鸿章家族的“五代继承框架”。

第二,个性化配置策略。

根据受益人的不同世代,在充分考虑其风险承受能力的基础上,给出了其名下信托财产的个性化配置策略。

第三,功能丰富多样。

主要有增值、养老、医疗、收藏、教育、继承、隔离、慈善等方面。其中,“隔离”主要表现在四代受益人是委托人女儿的直系血亲,隔离了非血亲的婚姻风险。

第四,量化指标很有帮助。

女儿的生活津贴标准是受益人所在地平均工资的5倍或100万英镑(或等值的其他货币)中的较高者,而不是固定的生活津贴,这样可以避免“石梅家庭信托”的问题。

诚然,信托结构的设计是详细合理的。然而,进一步的调查显示,仍然存在不足,如信托财产的所有权。在结构设计中,仅提及委托人父母、姻亲和委托人夫妇去世后信托财产的收入分配,信托财产的受益权没有明确界定。

在三方组织的启发下,国内财富管理市场已经从以收入为导向的产品时代转变为以控风为导向的规划时代。家庭信任是做好计划生育工作的最佳工具。

独立的财富管理机构依靠其灵活的制度安排和系统设计。他们从传统的金融机构聚集人才和客户,并具备开展家族信托业务的先决条件。

有鉴于此,我们对独立理财机构发展家族信托业务提出了一些战略建议:一是做好客户细分工作。

客户细分是任何金融或非金融机构提供准确服务的前提和基础,独立的财富管理机构当然也不例外。

第二,设立独家代理。

目前,该行业对私人银行可投资资产的门槛在600万元至1000万元之间,家庭信托的官方门槛为1000万元,保险信托的行业门槛约为100万元。

因此,独立理财机构开办家族信托业务的门槛可以设定在100万元。

第三,做好人才储备。

在引进成熟人才的同时,我们应该尽力提高我们公司团队的人才素质,如培训家族信托业务。

第四,借鉴同龄人的经验。

一方面,我们应该学习国际经验,另一方面,我们也应该学习国内同行的经验,特别是那些开展更好的私人银行业务和家族信托业务的机构,如招商银行。

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